有色金属产业：规范化套保让企业更“多金”

摘要：企业普遍认为期货工具是企业利润的“护航者”，中国铝业、金川集团等公司更是形成了规范化制度化的套保体系。本次调研由上期所与深圳市期货同业协会联合举办，来自广东地区18家期货公司及有色金属产业链企业的代表参加了此次调研。

有色金属产业：规范化套保让企业更“多金”

中国证券报

2015年有色金属行业繁华褪尽，有色品种价格几乎全线跌入历史谷底。2016年开始，供给侧改革及环保政策的催化令有色基本面发生转机，上海期货交易所(以下简称“上期所”)市场上，有色价格迄今较历史前低涨幅约50%。

回归至风口的有色金属产业，目前的光景几何?又会何去何从?

6月底，中国证券报记者赴甘肃“多金”的兰州、白银、金昌等地调研发现，目前企业普遍预期“26+2”环保政策的有力推进将对电解铝等有色企业带来实质性影响，而供给侧改革政策对行业的影响尚不够明朗，部分企业仍处亏损经营状态。此外，企业普遍认为期货工具是企业利润的“护航者”，中国铝业、金川集团等公司更是形成了规范化制度化的套保体系。

铝企压力未明显缓解

据观察，目前沪铝主力合约交投于14125元/吨一线，较2015年底的9620元/吨，上涨了46.8%。中国铝业公告称，将于8月24日披露《2017年中报》，但公司股价在5月底已经开始缓慢爬升，从4元/股附近涨至4.90元/股，涨幅达22.5%。

市场分析人士认为，有色期货价格的上涨将为相关板块股票带来信心。截至7月2日，从已公布中报业绩预告的46家公司情况来看，按归属于母公司股东净利润(下称“净利润”)同比增长的上限指标来看，有42家公司均为同比正增长。其中，净利润同比增长超10倍的有4家，1倍以上10倍以下的则有15家。“中报季料为有色板块吹来劲风。”

不仅国内，在2015年不断“卖儿鬻女”的国际商品巨头嘉能可等公司，因有色价格回升而复产的预期也不断升温。

有色企业“日子”真的好起来了吗?

调研中，中国铝业兰州分公司营销采购中心有关人员告诉中国证券报记者，企业面临的经营压力还是比较大的，主要体现在三方面：一是作为央企布局在地方的企业，地方政策对企业扶持力度有限;二是原料、煤炭、电力价格高企，企业成本居高不下;三是经过该电解铝行业长期寒冬的积累，企业经营现金流仍比较紧张。“2017年前5个月，企业尚未摆脱经营性亏损局面。”

6月26至28日，中国证券报记者在甘肃兰州、白银、金昌一带调研看到，在这些西北金属重镇，到处耸立的电线杆构成了一道特殊的风景，公路沿线，一路布满了密密交织的高压电线。

电解铝正是当地名副其实的“电线杆上的产业”。虽然地处电力资源相对丰富的西北，但并不意味着电力成本低廉。

记者了解到，甘肃地区煤炭资源不够丰富，煤炭供需双方长期以来博弈较为激烈，煤炭价格处在行业中等水平，决定企业自发电成本并无明显优势;另外，氧化铝等原料远离资源供给地，产品远离主流消费市场，且区域内铝加工产能规模小，无集群效应，决定企业供销两端面对“两头在外”，无明显区位优势。上述原因，使得甘肃区域的电解铝企业成本处在行业内中等偏高位置。

中国是世界上增长最快的大型铝市场，是世界上第二大原铝消耗国，而中铝是中国规模最大的氧化铝及原铝运营商。中国铝业兰州分公司位于兰州市红古区，企业拥有400kA、200kA两个电解铝系列生产线，配套拥有3×300MW自备电厂，以及两条电解用碳素生产线，产业链布局相对完整。目前电解铝产能43万吨，阳极炭块产能23万吨，发电装机容量900MW。

“企业自备电厂具备自发自用的匹配能力，但受限于国家和地方的发电、供电和用电政策，优势长期得不到发挥，预计2017年用电量61亿度，而自发量只有40.2亿度。主要原因是，作为国有企业的自备电厂，需承担省内电网日常调峰职能，同时须足额缴纳备容费、农网还贷、水库移民等多项政府性收费和基金，除了由企业自发供电的部分外，企业还需通过新能源替代发电，外网购电等途径补充用电量，预计2017年新能源替代发电18亿度，外网购电2.8亿度。”中国铝业兰州分公司有关人员解释说。

据了解，电解铝企业主要原料是氧化铝，但主要成本竞争来自耗电费用。“电解铝其他原辅材料成本都差不多，唯一区别就是企业用电成本的差别，自备电厂自发电成本或网上购电成本不一样。此外，对地处偏僻的西北地区来说，运输成本也需要综合考虑。例如中铝兰州分公司所用原料氧化铝就要从河南、山西、山东、广西甚至遵义运过来。”相关分析人士介绍说。